广发证券——成人纸尿裤行业深度报告：市场仍在导入期市场仍在导入期高成长，国内品牌有望出龙头

老龄化进程加速,撬动百亿市场空间

我国人口老龄化程度越来越高,60岁以上的老年人口正以每年700万左右的速度增长,但成人纸尿裤渗透率远落后于日本、美国等发达国家水平。根据全国老龄委办公室公布的数据,全国需要使用成人失禁用品的失能老人总人数近4000万,国内成人失禁用品市场规模将近百亿元。随着国民消费能力增强、老龄化进程加快、政策的支持以及老年消费者观念的转变,我国成人失禁用品在渗透率低及购买力高速增长的背景下将迎来井喷式发展。

技术进步推动产品更新换代,核心工艺奠定行业壁垒

成人纸尿裤的增长与时代背景和技术进步有关,发展过程大致经历了初期时代、技术转换时代、独立排泄时代、多样化商品时代等四个时代。一般来讲,纸尿裤由上到下可以具体拆分成表面包覆层、导流层、吸收芯层和底层四部分,吸收速度、回渗量和侧漏情况是评价纸尿裤的三大指标,而“吸收芯层”和“导流层”的设计则是决定上述指标的关键。纸尿裤“吸收芯层”和“导流层”生产的关键工艺奠定了该行业的进入壁垒。

高中低端品牌百家争鸣,线下渠道线上平台齐发力

目前成人纸尿裤市场上高端产品和简易产品共存,国际品牌、国内知名品牌以及地方性品牌的竞争日趋激烈。由于中国人对于成人失禁用品的消费态度异于婴儿纸尿裤,他们更倾向于购买性价比较高的国产产品;同时,医疗机构的销售量占据总销量的比重相对较大,考虑到市场需求和价格等因素,医疗机构也更愿意与国产品牌进行合作。因此,相比国际品牌,国产品牌如安而康、包大人、COCO可靠、珍琦等在成人失禁用品这一领域将有更大市场空间。此外,成人失禁用品企业也在不断拓宽医疗机构和电商平台之外的销售渠道,老年人护理用品便利店和微商的销售份额也在逐渐增加。

寻找成人纸尿裤行业的蛋糕分享者:恒安国际&维达集团

从长期来看,行业先锋将会成为成人失禁用品市场的赢家。恒安国际旗下的安而康系列产品行销海内外,市场占有率稳居国内成人失禁护理用品行业前茅。安而康智能感应纸尿裤技术处于国际先进水平,集团也将继续拓展新兴的销售渠道,并强化中高档产品的宣传推广,加强品牌竞争力。维达集团的包大人Dr.P及添宁TENA成人纸尿裤产品于北上广三个城市的品牌知名度、好感度和市场占有率在2016年均有所提升。同时,维达完成了失禁护理产品新生产线的安装调试并投入运作,收购了两家马来西亚及一家台湾个人护理生产基地,为发展个人护理生产提供了有力支持。维达也不断与政府共谋可持续发展的长者护理模式,并不断加强零售网络,提升专销渠道的渗透率,有效提高销售额,未来发展值得期待。

风险提示:

成人纸尿裤渗透率进展低于预期,成人纸尿裤品牌溢价能力低于预期。