恒安国际净利润近36亿 纸尿裤销量下滑

恒安国际（1044.HK）4月10日发布2016年年报，公司去年营业收入192.77亿元人民币(单位下同)，同比增长3.3%；净利润35.97亿元，同比增长10.3%。

恒安国际是生活用纸生产企业，旗下产品包括“心相印”、“品诺”、“安尔乐”、“安而康”等品牌。

2016年，恒安国际三大产品板块纸巾、卫生巾和纸尿裤占公司收入的比重分别为47%、34.1%和11.2%。卫生巾板块收入增长约6.2%至约65.69亿元，毛利率与上年基本持平约72.6%。纸巾板块收入上升约4.3%至90.66亿元，毛利率升2.3个百分点至约37.9%。而集团纸尿裤板块收入下降12.3%至约21.5亿元。主要由于国内中小型生产商投入市场，导致中低档产品价格竞争激烈。加上跨境电商兴起，外国品牌冲击国内市场。

恒安国际在年报中称，年内大部分时间，主要原材料价格都维持于较低水平，加上得益于集团积极优化产品组合，扩大规模效益，恒安国际年内的持续经营业务的毛利率由47.9%增长至约48.8%。

除了整体收入增加之外，值得注意的是，2016年恒安国际将旗下零食分部“亲亲集团”从集团分拆并在香港联交所主板独立上市。由此亲亲集团业务在2016财年被视为“终止经营业务”，其终止经营利润约为2.82亿元，包括因分拆所得一次性收益及亲亲集团经营净利润。年报显示，亲亲集团2016年1月1日至7月7日经营利润1478.5万元，同比下跌71.71.主要是受国内经济放缓，市场竞争和上市费用录入报表影响。

剔除零食分部后，近5年恒安国际净利润一直保持稳步的增长，而在2015年公司营业收入下滑后，去年也扭降为增，下图为恒安国际财报数据经重列后营业收入与净利润变化趋势图：

此外，国际恒安国际年报披露，2016年公司累计18次回购股份，在港交所以总代价约人民币7.2亿赎回总共1.32亿股普通股以提高其每股的资产净值及盈利。其中11次回购发生在去年十月和十一月期间。

然而即便巨额回购，依旧没能止住恒安国际股价的下跌。恒安国际股价自2015年4月9日达到历史最高107.4港元后整体上呈下跌趋势。2016年全年恒安国际股价跌幅为17.36%，2016年下半年股价跌幅为10.39%，截止2016年12月30日，恒安国际收盘价56.95港元，较2015年4月9日巅峰时期的107.4港元下跌45.3%。

恒安国际在今年前两个月股价逐渐反弹回升至67港元左右，而在3月21日公布全年业绩之后，股价再次跌下60港元关口。截至2017年4月10日，恒安国际股价为58.75港元，较3月20日股价下跌约13%。

当前恒安国际市值约708亿港元，而在2015年4月集团股价顶峰时期总市值接近1223亿港元，市值已经蒸发500多亿港元。

本文作者：面包财经

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